Банк России готовится переписать правила выхода компаний на биржу. Регулятор хочет поднять планку качества: новые требования к листингу затронут минимальный объём размещений и долю акций в свободном обращении. Изменения могут закрыть дорогу на «Мосбиржу» для небольших эмитентов, которые раньше выходили на рынок с весьма скромными суммами.
Что именно меняется
ЦБ намерен ввести лимиты на объём IPO - конкретные цифры пока не озвучены, но логика регулятора прозрачна. «Мы нацелены на то, чтобы сделать рынок IPO качественным. Установление лимитов размещений будет способствовать формированию ликвидности и рыночному ценообразованию», - заявила представитель Банка России Абашеева.
Параллельно вводится дифференцированная шкала free float - доли акций в свободном обращении - для попадания в первый и второй котировальные списки. Порог зависит от размера капитала эмитента по МСФО. Компании с капиталом до 30 млрд рублей должны будут обеспечить free float не менее 10%, но в абсолютном выражении - от 3 млрд рублей. Для крупных игроков с капиталом свыше 30 млрд предусмотрена специальная формула: при капитале в 1 трлн рублей достаточно 5% акций в обращении, но предложение при этом должно составить не менее 50 млрд рублей.
Почему это важно: цифры говорят сами за себя
Посмотрите на свежую статистику - и сразу станет понятно, зачем ЦБ берётся за этот инструмент. В текущем году на «Мосбирже» состоялось два IPO, и ни одно не дотянулось до отметки в 3 млрд рублей. Разработчик решений для закупок B2B-РТС привлёк 2,43 млрд рублей, производитель оптического кабеля «Инкаб Холдинг» - и вовсе 2,04 млрд. Причём последний не попал даже во второй котировальный список, осев на третьем уровне листинга.
2025 год оказался чуть богаче: три размещения, среди которых резко выделяется IPO «ДОМ.РФ» на 31,7 млрд рублей. Девелопер «Глоракс» и IT-компания «Базис» привлекли скромнее - 2,1 млрд и 3 млрд рублей соответственно. По новым правилам «Глоракс» формально не прошёл бы минимальный порог.
Кто пострадает, а кто выиграет
Логика реформы понятна: регулятор хочет отсечь «мусорные» размещения с низкой ликвидностью, после которых розничный инвестор застревает в бумаге без возможности нормально выйти. Маленькое IPO - это тонкий рынок, широкий спред и уязвимость к манипуляциям. Именно с этим ЦБ и борется.
Для небольших компаний дорога на биржу усложнится. Им придётся либо набирать нужный объём предложения, либо искать альтернативные инструменты привлечения капитала. Зато крупные и зрелые эмитенты получат более чистый рынок - с реальной конкуренцией за деньги инвесторов и понятным ценообразованием.
Когда ждать изменений
Проект поправок к требованиям листинга выйдет на общественное обсуждение в конце июля - начале августа. Вступление в силу запланировано на следующий год. У участников рынка есть время подготовиться - и сформулировать свои возражения, пока регулятор ещё готов их слушать.
